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　　卓创资讯棉花商场分析师陈彩娟

　　【导语】2024年四季度国内棉花价钱颠簸下落，新棉迎来联结上市，棉花供应压力增大，而需求转弱，另外受纺织品服装出口预期不乐不雅影响，棉价颠簸下落。2025年一季度棉花需求预期仍不乐不雅，而贸易库存预期保管在较高水平，另外新年度植棉面积贮在增多预期，商场利空环绕，料想棉价低位运行。

　　四季度国内棉花商场价钱颠簸下落

　　2024年四季度棉价呈现颠簸下落走势，价钱重点络续下移。卓创资讯监测数据透露，四季度国内棉花均价为14566.21元/吨，较三季度下落1.69%。其中最高点15238元/吨出当今10月上旬，最低点13935元/吨出当今12月20日，高下价差1303元/吨。四季度棉花价钱举座下落，与新棉联结上市、需求转弱以及末端出口预期不乐不雅有径直相关。

　　新棉丰产且联结上市  棉花贸易库存快速累升

　　天然2024年中国棉花栽培面积小幅下降，但新疆天气情况举座好于客岁，棉花长势精致，单产增多。截止到12月底，籽棉采收基本完毕，且皮棉加工也插足尾声，棉花增产基本明确。卓创资讯预估，2024/25年度寰宇棉花产量预期将达到632万吨，同比增多60.5万吨，增幅10.59%。总体上，今年度国内棉花增产使得供应宽松的矛盾愈加特出。

　　铁心12月31日，2024/2025年度皮棉累计加工量已达591万吨，跟着新棉上市量执续增多，棉花贸易库存也执续飞腾，四季度保管在近五年同期最高水平。字据卓创资讯的监测，铁心12月底，寰宇棉花贸易库存为671.00万吨，环比上月末增长18.41%，同比则增长20.53%。尽管1月份轧花厂将不息完毕皮棉加工，2025年一季度棉花日产量将冉冉下降，但1%关税配额已下发，棉花入口量将增多，棉花贸易库存将保管在近五年来的高位水平，供应压力仍然彰着。

　　需求转弱  负响应加深

　　2024年国内纺织商场旺季不旺、淡季更淡。卑劣纺织企业订单不及，棉纺企业棉纱出货不畅，另外加工棉纱执续失掉，纱厂被动通过裁汰开工负荷来缓解指标压力，棉花刚需随之下降。卓创资讯调研，11月山东棉纺企业开工负荷运行下降，截止到12月26日当周，山东棉纱企业开工负荷降至60.72%，同比下降3.6个百分点，较10月底（四季度最高开工负荷）下降5个百分点。另外因需求预期不乐不雅，纺企采购原棉较保守，纺织企业原料棉花库存下降且处于偏低水平，导致新棉销售程度较寂静。卓创资讯调研，12月底山东棉纺企业原料棉花库存为24天，同比减少13天，较10月初减少10天。

　　2025年一季度棉花价钱或保管在低位

　　从需求端来看，2025年一季度需求端难有亮眼概念，对价钱较难酿成利多提振。1月卑劣纺企节前补库意愿不彊，跟着春节假期相近，皮棉商场购销将冉冉转淡。2月受春节假期影响，需求或举座偏淡。天然3月将插足传统需求旺季，但末端产物出口预期不乐不雅，对原棉棉花需求或酿成压制。

　　从供应端来看，2025年一季度棉花贸易库存省略率保管在近5年同期最高水平，且棉花栽培面积贮在增多预期，供应端压力已经较大。一季度棉花加工将不息完毕，贸易库存也将插足去库存周期，但年度棉花丰产，以及2025年棉花入口配额下发后将促进棉花入口，因此料想贸易库存省略率保管在近5年同期最高水平，供应端已经承压。另外3月份将迎来新年度棉花开播，2024年因新疆棉花单产下降，植棉收益相对较高，棉农栽培棉花积极性有所提振，料想2025年新疆植棉面积或有所收复，利空棉花价钱。

　　从宏不雅层面来看，国表里宏不雅面影响偏多，但谈判到短期内计谋效应带来的需求好转并不彰着，因此一季度宏不雅面的利多影响或有限。2024年9月好意思联储议息会议细目降息50基点，自此好意思国开启降息周期，咫尺群众主要央行均已插足到降息阶段，货币流动性增多，提振棉花从业者对异日需求增长的预期，同期也将促进卑劣积极投产，进步末端商场对棉花的刚性破钞，棉花商场受到宏不雅商场一定的利多撑执，但谈判到短期内计谋效应带来的需求好转并不彰着，因此一季度宏不雅面的利多影响或有限。永远来看，计谋助力宏不雅经济发展趋势下，或冉冉传导到实质需求，棉纺织产业或收复发展韧性，对棉花商场酿成利多影响。

　　要而言之，在供强需弱的配景下，2024年四季度棉价络续下落。料想2025年一季度，棉花商场将延续供强需求相貌，另外末端产物出口濒临较大的不细目性，天然宏不雅面影响偏多，但短期宏不雅面对需求的提振或有限，棉花商场利空身分主导，因此棉价难涨，在末端出口不乐不雅时事的影响下，不遗弃棉价出现阶段性下探行情。

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